Саша Скурихин на TECH FEST: как меняется венчурный капитал

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Алекс Скурихин, представитель XFounders Accelerator — организации, проводящей офлайн-буткемпы для основателей стартапов по всему миру, — выступил на форуме Global Tech Weekend x TECH FEST в Ташкенте с анализом глубоких структурных изменений, которые переживает глобальная индустрия венчурного капитала. По его словам, трансформация затрагивает всё: от юридического оформления сделок до фундаментальной бизнес-модели самих фондов.

Отправной точкой для изменений, по мнению спикера, стало широкое распространение инструмента SAFE — простого соглашения о будущем участии в капитале, разработанного Y Combinator.

Если прежде закрытие инвестиционной сделки занимало около месяца — и не из-за поиска подходящего инвестора, а исключительно из-за бумажной волокиты, — то теперь тот же процесс занимает одну неделю. Доверие рынка к этому документу настолько высоко, что он применяется даже там, где соответствующая правовая инфраструктура ещё не сложилась.

Параллельно меняется механика выхода основателей и инвесторов из проектов. Скурихин напомнил, что ещё недавно единственным способом монетизировать долю в стартапе было дождаться IPO — процесс, растягивавшийся на десятилетие.

Сегодня вторичный рынок акций позволяет продавать доли значительно раньше, причём особым спросом пользуются бумаги компаний калибра OpenAI и Anthropic. Вместе с тем спикер оговорился, что буквально на прошлой неделе появились новости о введении ограничений на сделки с акциями этих компаний на вторичном рынке. Ещё одним инструментом ускоренного выхода он назвал SPAC — специализированные компании по целевым слияниям и поглощениям, дающие возможность выйти на биржу быстро, минуя стандартные регуляторные процедуры.

Трансформация затронула и стратегии крупнейших игроков отрасли. Sequoia, по словам Скурихина, объединила все свои фонды в единый вечнозелёный инструмент и зарегистрировала его как зарегистрированного инвестиционного консультанта, что позволяет вкладывать средства в самые разные активы: частный капитал, публичные акции, вторичные доли и коммерческую недвижимость.

A16z избрала иной путь — вертикальной интеграции, выстраивая специализированные команды с глубокой отраслевой экспертизой в биотехнологиях, корпоративном программном обеспечении, оборонном секторе, игровой индустрии и других направлениях.

Помимо гигантов, рынок осваивает и принципиально иной формат. Всё больше появляется так называемых solo GP — фондов, которыми управляет единственный партнёр. По оценке спикера, один человек с помощью инструментов искусственного интеллекта способен справляться с объёмом работы, прежде требовавшим целой команды.

Такие фонды выигрывают не масштабом, а скоростью принятия решений. При этом сама роль венчурного фонда эволюционирует от источника финансирования к полноценной платформе: стартапы, получившие деньги от a16z, вместе с капиталом получают готовые команды по выводу продукта на рынок, маркетинговые ресурсы и операционные руководства, масштабируемые с первого дня.
XFounders, по словам Скурихина, нашла собственный — четвёртый — путь, назвав свою модель «венчурным оператором».

Фонд извлекает доходность через три канала: заключение B2B-контрактов с крупными корпорациями, которым трудно самостоятельно отслеживать инновации на рынке; реализацию потенциала роста портфельных компаний; и продажу собственных сервисов на открытом рынке.

Завершая выступление, Скурихин обратился к региональному контексту. Узбекистан он охарактеризовал как одну из наиболее быстро растущих экономик региона и привёл в пример двух местных единорогов — Zoom и TBC, — само существование которых, по его словам, свидетельствует об ёмкости местного рынка.

В качестве дополнительного ориентира спикер указал на опыт соседнего Казахстана, где местные специалисты уже успешно продают технологические продукты за рубежом, — как доказательство того, что центральноазиатские основатели обладают знаниями и компетенциями, востребованными на глобальном уровне.