Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — По данным агентства Fitch Ratings, стремительный рост страхового сектора Узбекистана обеспечивается за счёт направлений с высоким уровнем андеррайтингового риска, что может привести к волатильности финансовых результатов страховых компаний.

Существенное влияние на рост валовых страховых премий (ВСП) в 2024 году оказали страхование финансовых рисков, характеризующееся высокой долей обязательств по отношению к капиталу, и входящее перестрахование с в значительной степени неизученными андеррайтинговыми политиками.

Общий объём ВСП вырос на 21% в 2024 году, достигнув 9 770 млрд сумов (756 млн долларов США), при этом рынок по-прежнему доминирует в сегменте страхования общего характера.

В последние годы структура страхового рынка Узбекистана значительно изменилась — всё большее значение приобретают страхование финансовых рисков и имущественное страхование, чему способствуют растущие объёмы входящего перестрахования. При этом объёмы страхования жизни резко сократились после отмены налоговых льгот в 2023 году: его доля упала с примерно 25% в 2022 году до всего лишь 2% в 2024 году.

Объём ВСП по страхованию финансовых рисков утроился за период 2021–2024 годов, значительно обогнав общий рост ВСП. Данный вид страхования защищает банки и небанковские финансовые учреждения от дефолта заёмщиков. Однако его активное развитие может привести к волатильности выплат и снижению капитала компаний, особенно в условиях макроэкономического стресса, поскольку объёмы рисков зачастую значительно превышают капитальные резервы страховщиков. В 2024 году коэффициент выплат к премиям составил 44%, что выше, чем по другим видам страхования, и, по прогнозу Fitch, может вырасти в 2025 году — на фоне ожидаемого пика доли проблемных кредитов.

Объём ВСП по входящему перестрахованию вырос на 30% в 2024 году — до 2 735 млрд сумов, что составляет около 28% общего объёма ВСП и 92% совокупного разрешённого капитала сектора. Основными источниками этого бизнеса являются международные брокеры, а сами компании участвуют преимущественно в пулах по перестрахованию имущества с небольшими долями. Несмотря на географическую диверсификацию, значительная часть рисков приходится на имущество в США, причём в основном используется непропорциональное перестрахование. Fitch отмечает, что риски и андеррайтинговые стратегии в этом сегменте остаются в значительной степени неизученными, что может приводить к нестабильным результатам.

С точки зрения инвестиций и активов страховщики Узбекистана сталкиваются с высокими рисками, что связано с ограниченной диверсификацией.

Основные вложения приходятся на инструменты с фиксированной доходностью, в первую очередь на депозиты в местных банках, рейтинг которых Fitch оценивает на уровне «B» и «BB». Это делает страховщиков уязвимыми к кредитным и рыночным рискам банковской системы страны. Кроме того, слаборазвитый рынок облигаций в Узбекистане ограничивает возможности для диверсификации инвестпортфелей.

На фоне ужесточения регулирования в стране вводятся повышенные требования к капиталу. Страховщики, занимающиеся перестрахованием, должны будут обеспечить минимальный капитал в размере до 120 млрд сумов к октябрю 2029 года, тогда как уже к октябрю 2025 года этот показатель должен составить не менее 80 млрд сумов. По оценке Fitch, по состоянию на конец 2023 года все рейтингуемые страховщики Узбекистана имели «слабую» капитализацию по модели Global Prism, и многим из них потребуется докапитализация за счёт средств акционеров для соответствия новым нормативным требованиям.