Fitch присвоило Uzbekistan Airports рейтинг «BB» со стабильным прогнозом

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Агентство Fitch Ratings присвоило компании Uzbekistan Airports долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) на уровне «BB» с прогнозом «Стабильный».

Рейтинг Uzbekistan Airports выровнен с рейтингом государства — Республики Узбекистан (BB/Stable) в соответствии с методикой Fitch для компаний, связанных с государством (GRE).

При этом самостоятельный кредитный профиль (SCP) компании также оценивается на уровне «bb», отражая монопольное положение на внутреннем рынке, низкую долговую нагрузку и фиксированные доходы от текущих и ожидаемых проектов государственно-частного партнёрства (PPP).

Fitch отмечает, что Uzbekistan Airports полностью принадлежит государству: 75% акций удерживает Министерство экономики и финансов, 25% — Национальный инвестиционный фонд. Это обеспечивает сильный уровень государственного контроля и участие в стратегическом планировании, включая установление авиационных тарифов. История поддержки со стороны государства подтверждается выделением 513,5 млрд сумов из бюджета на капитальные проекты компании в период 2022–2024 гг.

«Uzbekistan Airports является ключевым элементом авиационной отрасли и важным фактором экономического роста страны, соответствуя целям стратегического плана до 2030 года», — отмечает Fitch.

Компания занимает монопольное положение на рынке аэропортов Узбекистана, что снижает риск конкуренции, однако доходы концентрированы: аэронавигационные поступления составляют большую часть выручки, а неаэронавигационные — менее 5%. Основными клиентами остаются Uzbekistan Airways (13% доходов в 2024 году) и Turkish Airlines (9%).

Частично выручка формируется по двусторонним коммерческим контрактам, что делает доходы уязвимыми к краткосрочной экономической волатильности. Авиационные тарифы для местных авиакомпаний (68% пассажиропотока 2024 года) устанавливаются Министерством экономики и финансов по предложениям Uzbekistan Airports, что ограничивает предсказуемость доходов.

Uzbekistan Airports ведёт программы обновления инфраструктуры и расширения мощностей, включая самостоятельное развитие аэропорта Ташкента и потенциальное участие частных инвесторов в Бухаре, Намангане и Ургенче. Основное финансирование капитальных вложений обеспечивается внутренними средствами и доступными кредитными линиями.

Долговая структура компании представлена амортизируемыми обеспеченными и необеспеченными кредитами с частичными гарантиями государства. По состоянию на июнь 2025 года 16% долга обеспечено государством, 13% — беспроцентные кредиты от Министерства экономики и финансов. Финансовые показатели компании остаются сильными: прогнозное отношение чистого долга к EBITDA на 2025–2029 годы составляет 0,1x по базовому сценарию Fitch и 0,3x по рейтинговому сценарию.

«Присвоение рейтинга «BB» отражает сильные финансовые позиции Uzbekistan Airports, монопольное положение на внутреннем рынке и тесные связи с государством, что обеспечивает устойчивость компании к внешним рискам», — подчеркнул Fitch.

Uzbekistan Airports не имеет облигационного присутствия на международных рынках, однако в случае дефолта возможен негативный эффект на репутацию государства и других связанных компаний.

Fitch считает, что стабильный прогноз отражает продолжение государственной поддержки и сохранение ключевой роли Uzbekistan Airports в авиационной отрасли страны.