Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) -- 19 июля 2019 г. Fitch Ratings присвоило базирующемуся в Узбекистане Ипотека-Банку долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте «BB-». Прогноз по РДЭ – «Стабильный».

Кроме того, агентство присвоило банку рейтинг устойчивости «b». Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого комментария о рейтинговом действии.

Долгосрочные РДЭ Ипотека-Банка «BB-» отражают мнение Fitch об умеренной вероятности поддержки со стороны Узбекистана («BB-»/прогноз «Стабильный») в случае необходимости, на что указывает рейтинг поддержки «3» и уровень поддержки долгосрочного РДЭ «BB-». Такое мнение основывается на 100-процентной государственной собственности (что имеет значительное влияние на рейтинги), низкой стоимости потенциальной поддержки в сравнении с валютными резервами государства, роли банка в рамках проводимой политики (как банка, предоставляющего ипотечные кредиты), а также истории предоставления поддержки государственным банкам, которые доминируют в банковском секторе Узбекистана.

По мнению агентства, способность государства предоставлять поддержку является существенной с учетом умеренного размера банковского сектора относительно экономики (суммарные активы банковского сектора составляли 25 млрд. долл. при отношении кредитов к ВВП на уровне 41% на конец 2018 г.), в то время как валютные резервы Узбекистана имеют относительно крупный размер – около 27 млрд. долл. В то же время мнение о поддержке также учитывает высокую концентрацию в банковском секторе (на госбанки приходится около 80% активов в секторе), долларизацию кредитов в секторе на уровне, близком к 60%, и уязвимость к внешним шокам с учетом сырьевой экономики, состояние внешних финансов которой зависит от переводов граждан, работающих за рубежом.

Ипотека-Банк является четвертым по величине банком в Узбекистане с долей активов и депозитов сектора в 9%, а кредитов – в 10% на конец 1 пол. 2019 г.

К концу 2022 г. планируется продажа контрольного пакета акций банка согласно постановлению правительства от 25 июня 2019 г. По нашему мнению, смена собственника может потребовать времени, и пока этого не произошло, государство сохраняет свои обязательства по предоставлению поддержки банку. Это объясняет «Стабильный» прогноз по РДЭ.

На рейтинг устойчивости банка «b» существенное влияние оказывают непростая операционная среда в Узбекистане, потенциальные недостатки в области стандартов выдачи кредитов, ограниченный объем коммерческих операций, быстрый рост кредитования и высокая концентрация по отдельным клиентам в кредитном портфеле.

Ипотека-Банк имеет значительную клиентскую базу на рынке ипотечного кредитования в Узбекистане с долей около 20%. Ипотека-Банк является основным оператором финансируемых государством программ доступного жилья, в рамках которых предоставляются ипотечные кредиты под субсидированные ставки и на льготных условиях. Государство намерено постепенно сворачивать эти программы начиная с 2020 г. в пользу ипотечного кредитования на рыночной основе, но мы ожидаем, что Ипотека-Банк останется в будущем одним из ведущих ипотечных банков в Узбекистане.

В настоящее время разрабатываются планы по преобразованию бизнеса банка в связи с планируемой приватизацией. Мы рассматриваем это как позитивный фактор, особенно с учетом того, что предложения включают потенциальное приобретение 15-процентной доли в банке Международной финансовой корпорацией (IFC), что могло бы со временем способствовать улучшению качества корпоративного управления.

Как и многие госбанки в Узбекистане, Ипотека-Банк полагается на поддержку капиталом и фондирование со стороны государства. Начиная с 2015 г. банк получил около 145 млн. долл. капитала в форме обыкновенных акций от государства, включая 50 млн. долл. в 1 пол. 2019 г. Кроме того, свыше 70% обязательств банка на конец 2018 г. приходилось на фондирование, связанное с государством.

Обесцененные кредиты составляли лишь 1,7% от валовых кредитов на конец 2018 г., однако годовой рост кредитования в среднем составлял 44% в течение последних четырех лет, и это искажает показатели качества активов. Такая ситуация наблюдается во многих банках в Узбекистане. По нашему мнению, более реалистичная картина качества активов в секторе появится по мере того, как пройдет более длительный срок обслуживания заемщиками обязательств по выданным кредитам.

Концентрация по отдельным заемщикам является высокой, как и у ряда сопоставимых банков. На конец 2018 г. на 25 крупнейших групп заемщиков приходилось 56% от всех кредитов. Три крупнейшие группы заемщиков, на которые приходится 48% кредитного портфеля – это крупные государственные компании, а обязательства самого крупного заемщика (28% кредитов) имеет гарантию от государства. Остальные кредиты являются достаточно диверсифицированными и включают кредиты малому и среднему бизнесу в обрабатывающей промышленности, секторе услуг и текстильном производстве. Девальвация сума, аналогичная той, что произошла в 2017 г., может привести к ухудшению качества активов, поскольку заемщики с доходами в национальной валюте будут иметь трудности с покрытием растущих расходов на обслуживание долга при ослаблении национальной валюты. Низкая долларизация кредитного портфеля Ипотека-Банка (39% на конец 2018 г.) в сравнении с другими государственными банками в Узбекистане, по нашему мнению, является позитивной для кредитоспособности.

В 2018 г. Ипотека-Банк согласно отчетности имел приемлемый уровень прибыльности при чистой доходности на средние активы и капитал соответственно в 1,1% и 12,3%. Показатели рентабельности благоприятно смотрятся на фоне сопоставимых банков, поскольку доля менее прибыльного директивного корпоративного кредитования у банка является низкой в сравнении с другими сопоставимыми госбанками, а маржа по субсидируемым кредитам – относительно высокой и стабильной.

Уровни капитализации определяются государством, как и в случае сопоставимых банков, и регулярные взносы капитала обеспечивают поддержание регулятивных показателей достаточности капитала выше минимальных требований. Согласно нашим оценкам, капитализация является невысокой с учетом рисков. Основной капитал по методологии Fitch составлял 13,7% от регулятивных активов, взвешенных по риску, на конец 2018 г. Регулятивные показатели капитала 1 уровня и совокупного капитала улучшились до 13,2% и 17,5% на конец 1 пол. 2019 г. соответственно после взноса капитала от государства в размере 50 млн. долл. Планируемый банком рост кредитования на 30% в 2019 г., вероятно, окажет давление на показатели капитала.

Банк полагается на государственное фондирование в форме прямых кредитов и депозитов от государственных и квазигосударственных организаций. Негосударственное клиентское фондирование составляло 16% от обязательств на конец 2018 г., в то время как заимствования, привлеченные на финансовых рынках (главным образом от международных финансовых организаций), составляли еще 13%. Запас ликвидности у банка, включая денежные средства, краткосрочные размещения в Центральном банке Республики Узбекистан и банках Узбекистана, а также государственные облигации, был на уровне 7% от активов на конец 2018 г. Это низкий, но адекватный уровень с учетом стабильного и предсказуемого характера средств, предоставляемых государством. За вычетом предстоящих погашений долга, привлеченного на финансовых рынках, ликвидные активы были достаточными для покрытия умеренных 12% от средств на клиентских счетах, что, по нашему мнению, является адекватным уровнем.

Как и другие государственные банки в Узбекистане, Ипотека-Банк имеет оценку релевантности экологических, социальных и управленческих (ESG) факторов на уровне «4» за структуру управления, поскольку государство принимает существенное участие в управлении банком на уровне совета директоров и применительно к его деятельности. Как следствие, экологические, социальные и управленческие факторы релевантны для рейтингов Ипотека-Банка, но не являются рейтинговыми факторами.

Рейтинговые действия по обусловленным поддержкой РДЭ, рейтингу поддержки и уровню поддержки долгосрочного РДЭ Ипотека-Банка, вероятно, будут обусловлены укреплением или ослаблением суверенной кредитоспособности и будут отражать изменения суверенных рейтингов Узбекистана. Рейтинги также чувствительны к смене собственника, в особенности, если это повлечет за собой сокращение готовности государства оказывать поддержку банку. В то же время прогноз по суверенным рейтингам является «Стабильным», а смена собственника не планируется в ближайшее время.

Рейтинг устойчивости Ипотека-Банка может быть понижен в случае ухудшения качества активов, чрезмерного роста кредитования или ослабления капитализации в отсутствие новых взносов капитала. Повышение рейтингов устойчивости возможно в случае существенного улучшения операционной среды в Узбекистане и укрепления коммерческой клиентской базы и бизнес-модели банка.