Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) -- Fitch Ratings присвоило Акционерному коммерческому Народному банку Республики Узбекистан («Народный банк») долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте «BB-». Прогноз по РДЭ – «Стабильный». Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого комментария о рейтинговом действии.

Долгосрочные РДЭ Народного банка «BB-» отражают мнение Fitch об умеренной вероятности поддержки со стороны Узбекистана («BB-»/прогноз «Стабильный») в случае необходимости, что отражено в рейтинге поддержки банка «3» и уровне поддержки его долгосрочного РДЭ «BB-». Такое мнение учитывает (i) особую роль банка в рамках проводимой политики в качестве агента государства в области пенсионных и социальных выплат, аккумулирования пенсионных накоплений экономически активного населения Узбекистана и управления этими накоплениями, (ii) долгосрочную стратегическую государственную собственность государства при отсутствии планов по приватизации. Оба этих фактора имеют значительное влияние на нашу оценку потенциальной поддержки для банка. Наше мнение о поддержке также принимает во внимание низкую стоимость потенциальной поддержки относительно валютных резервов государства, а также историю получения от государства поддержки госбанками, которые доминируют в банковском секторе Узбекистана.

Народный банк является преемником филиала Сбербанка СССР в Узбекистане и имеет самую широкую филиальную сеть, насчитывающую свыше 1 100 отделений. В то же время на конец 1 пол. 2019 г. по размеру активов Народный банк занимал шестое место в Узбекистане с долей 5% в активах банковского сектора, 4% в кредитах и 7% в депозитах.

По мнению Fitch, Народный банк играет более существенную политически и социально значимую роль в стране по сравнению с другими политически значимыми банками, рейтингуемыми Fitch, ввиду своей особой задачи по аккумулированию и управлению пенсионными накоплениями физических лиц (с 2004 г.), а также осуществлению пенсионных и социальных выплат (с 2017 г.). В рамках выполнения своих социально значимых функций банк в существенной степени подвержен процентному риску, обусловленному наличием минимально необходимой процентной ставки, начисляемой ежегодно на остатки пенсионных накоплений, размещенных в банке, и определяемой решением правительства, которая, как правило, не ниже уровня инфляции. В результате роста инфляции в 2017 и 2018 гг. стоимость финансирования по пенсионным накоплениям существенно возросла для банка и превысила доходность соответствующих активов, представленных в основном долгосрочными кредитами клиентам и средствами в других банках, размещенных в 2016 г. и ранее и имеющих большей частью фиксированную процентную ставку.

Чистый убыток банка согласно отчетности в 2017 и 2018 гг. составил 131 млрд. сумов и 334 млрд. сумов, соответственно, главным образом на фоне снижения чистой процентной маржи (1,5% в 2017 г. и 3,3% в 2018 г. по сравнению с уровнем свыше 6% в 2015 и 2016 гг.), в сочетании со слабой операционной эффективностью (операционные расходы свыше 9% от средних активов в 2018 г.) и значительными расходами на создание резервов (3,7% от средних кредитов в 2017 г. и 3,3% в 2018 г.). Без учета доходов и расходов, связанных с пенсионными накоплениями, результаты банка были положительными до расходов на резервы под обесценение со скорректированной рентабельностью капитала на уровне около 5% в 2018 г.

В целях поддержания роста на высоком уровне и покрытия убытков, понесенных в 2017 и 2018 гг., Народный банк в значительной степени полагается на поддержку со стороны государства в виде капитала и фондирования. С начала 2017 г. банк получил от государства в основной капитал сумму в размере около 1,5 трлн. сумов (эквивалент приблизительно 180 млн. долл.), включая выгоду, признанную в капитале за счет налоговых освобождений. К концу 2019 г. банк получит еще 0,7 трлн. сумов. Кроме того, на конец 1 пол. 2019 г. около 40% обязательств банка приходилось на фондирование, связанное с государством, или заимствования, привлеченные от международных финансовых институтов с гарантией Министерства финансов.

По мнению агентства, способность государства предоставлять поддержку является существенной с учетом умеренного размера банковского сектора относительно экономики (суммарные активы банковского сектора составляли 25 млрд. долл. при отношении кредитов к ВВП на уровне 41% на конец 2018 г.) и крупного размера международных резервов Узбекистана (около 27 млрд. долл.). В то же время мнение о поддержке учитывает высокую концентрацию банковского сектора, где на государственные банки приходится около 80% активов сектора, а долларизация кредитов приближается к 60%. Сектор уязвим к внешним шокам с учетом сырьевого характера экономики, состояние внешних финансов которой зависит от переводов граждан, работающих за рубежом.

Качество кредитов банка является слабым: обесцененные кредиты, находящиеся в стадии 3 составляли существенные 8,1% от валового размера кредитов на конец 2018 г., что значительно выше среднего показателя по сектору. Кредиты в стадии 3 лишь на 22% покрывались индивидуальными резервами под обесценение, что также является недостаточным уровнем в сравнении с другими банками (40%-60%).

С другой стороны, следует отметить, что концентрация кредитного портфеля по отдельным заемщикам является низкой и 25 крупнейших групп заемщиков составляли всего 13% от валового размера кредитов на конец 2018 г., включая трех крупнейших (6%), представленных низкорискованными государственными компаниями. Остальные кредиты являются достаточно диверсифицированными и включают кредиты малому и среднему бизнесу, главным образом в отраслях сельского хозяйства (производство молочной и растительной продукции) и жилищного строительства. Кроме того, долларизация кредитного портфеля у Народного банка (20% на конец 2018 г.) ниже, чем у других банков, находящихся в государственной собственности, что также является позитивным фактором для оценки кредитоспособности.

Уровни капитализации определяются государством, как и в случае других государственных банков, и регулярные взносы капитала обеспечивают поддержание регулятивных показателей достаточности капитала выше минимальных требований. Согласно нашим оценкам, капитализация является невысокой с учетом рисков банка. На конец 2018 г. показатель основного капитала по методологии Fitch у банка составлял 16% от регулятивных активов, взвешенных по риску, в то время как регулятивный показатель капитала 1 уровня был на уровне 17,7%, а показатель совокупного капитала – 18%. В то же время после быстрого роста кредитования на 90% в 1 пол. 2019 г. регулятивный показатель капитала 1 уровня у Народного банка сократился на 4 п.п. до всего лишь 14%.

Ожидаемый рост кредитования во 2 пол. 2019 г. будет подкрепляться ожидаемым взносом капитала в размере 700 млрд. сумов.

На конец 2017 г. Народный банк финансировался главным образом за счет пенсионных накоплений, которые составляли 60% от суммарных обязательств на указанную дату. Однако в последнее время рост обеспечивался главным образом за счет государственного фондирования в форме прямых кредитов и депозитов от Министерства финансов и государственных фондов развития, а также международных заимствований, которые в конечном итоге гарантируются Министерством финансов. Их суммарная доля увеличилась до 40% от всех обязательств на конец 1 пол. 2019 г. по сравнению с 6% на конец 2017 г. Риск ликвидности ниже, чем у сопоставимых банков, ввиду существенной доли долгосрочных пенсионных накоплений (36% от обязательств на конец 1 пол. 2019 г.), досрочное изъятие которых ограничено законодательством, а также ввиду значительного объема денежных средств и банковских размещений, которые составляли 36% от всех обязательств, в том числе 10% доступных к получению в течение ближайших трех месяцев.

Fitch не присваивало Народному банку рейтинг устойчивости, поскольку его бизнес-модель, связанная с обслуживанием пенсионных выплат, не является устойчивой на самостоятельной основе и полностью зависит от господдержки. По нашему мнению, уникальная роль банка в пенсионной системе в рамках проводимой политики не может осуществляться на коммерческой основе или быть легко передана другому государственному банку или организации.

Рейтинговые действия по обусловленным поддержкой РДЭ, рейтингу поддержки и уровню поддержки долгосрочного РДЭ Народного банка, вероятно, будут следствием укрепления или ослабления суверенной кредитоспособности и будут отражать изменения суверенных рейтингов Узбекистана.

Эти рейтинги могут быть понижены в случае ослабления готовности государства предоставлять поддержку Народному банку, например в случае передачи его функций по осуществлению пенсионной политики другой организации. В то же время мы считаем это маловероятным, что отражено в «Стабильном» прогнозе.

Присвоение банку рейтинга устойчивости потребовало бы существенного увеличения коммерческой составляющей бизнеса и заметного снижения рисков, связанных с выполнением его функций в пенсионной сфере.