Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило рейтинг финансовой устойчивости страховщика (IFS) Kapital Sugurta JSC, базирующегося в Узбекистане, до ‘B-’ с ‘B’. Прогноз – «Стабильный».

Решение Fitch обусловлено повышенным бизнес-риском Kapital Sugurta, снижением диверсификации бизнеса, ослаблением капитализации, низкими финансовыми показателями, а также высокими инвестиционными и резервными рисками.

Kapital Sugurta – средний игрок на рынке общего страхования Узбекистана с долей 3,9%. Fitch отмечает ухудшение диверсификации и рост бизнес-рисков компании из-за увеличения доли страхования финансовых рисков. В 2024 году страхование финансовых рисков, покрывающее невыплату кредитов или банкротство заемщиков, составило 60% валовой и 52% чистой премии против 11% и 12% в 2022 году. Такое изменение стратегии повышает уязвимость Kapital Sugurta к волатильности убытков, особенно в условиях макроэкономической нестабильности.

Капитализация Kapital Sugurta ослабла в 2023 году на фоне роста бизнеса и низкого уровня внутреннего капиталообразования. По модели Prism Global от Fitch компания получила оценку «Слабый» на конец 2023 года, и, по прогнозам, этот показатель останется на низком уровне в 2024–2025 годах. 

Регуляторный коэффициент платежеспособности немного вырос с 124% на конец 2023 года до 128% на конец 9М24, но остается под давлением из-за роста объемов бизнеса и ужесточения требований к капиталу. Соотношение чистых подписанных премий к капиталу увеличилось до 3,5x на конец 9М24 по сравнению с 3,1x в 2023 году и 2,5x в 2022 году.

Рентабельность собственного капитала Kapital Sugurta снизилась до -4,3% в 2023 году с 1,7% в 2022 году и 1,2% в 2021 году, что ниже уровня инфляции в стране. На ухудшение показателей повлияли рост коэффициента убыточности – с 43% в 2022 году до 71% в 2023 году – из-за слабых результатов по обязательному страхованию автогражданской ответственности (ОСАГО) и увеличения доли страхования финансовых рисков с низким качеством андеррайтинга. По прогнозам Fitch, финансовая устойчивость Kapital Sugurta останется под давлением в 2025 году.

Kapital Sugurta сталкивается с повышенными инвестиционными рисками из-за значительной (хотя и сокращенной) зависимости от аффилированных активов. Этот фактор стал одной из причин приостановки лицензии компании в начале 2024 года. Доля инвестиций в капитал аффилированных компаний составила 1,6x капитала страховщика, а на акции приходилось 47% инвестиционного портфеля на конец 2023 года. Остальная часть инвестиций была размещена в виде депозитов в государственных и частных банках Узбекистана, имеющих рейтинги в диапазоне ‘B’ – ‘BB’. Крупнейший вклад – 30% депозитов – был размещен в ANOR BANK (B-/Стабильный) на конец 9М24.

Высокий резервный риск

Kapital Sugurta остается уязвимой в части актуарных расчетов и формирования резервов, что является распространенной проблемой страхового рынка Узбекистана. Компания применяет упрощенные методы резервирования по финансовым и частотным рискам, что может привести к недостаточному уровню резервов, особенно в условиях экономического спада.

Недостаточное формирование резерва незаработанной премии также стало одной из причин временной приостановки лицензии в 2024 году.

Вывод Fitch

Несмотря на стабилизацию регуляторных показателей, Kapital Sugurta сталкивается с высокими бизнес- и финансовыми рисками, которые оказывают давление на капитализацию, прибыльность и платежеспособность. В условиях высокой концентрации на страховании финансовых рисков и слабых финансовых результатов Fitch сохраняет рейтинг на уровне ‘B-’ с прогнозом «Стабильный».