"Хотя затронутая кризисом банковская система Казахстана остается источником риска, согласно базовому сценарию Fitch в дальнейшем стоимость урегулирования ситуации в банковском секторе для суверенного эмитента будет находиться в пределах, соответствующих текущим рейтингам. Более высокие цены на нефть и приток капитала обеспечивают рост официальных резервов, что укрепляет государственный баланс и дополнительно поддерживает "Стабильный" прогноз по суверенному рейтингу", – отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам.

Банковской системе страны еще предстоит выйти из кризиса, который начался с дестабилизации на глобальных рынках капитала летом 2007 г. Доля проблемных кредитов (кредитов с просрочкой свыше 90 дней) в общих кредитах достигла 19,7% в октябре 2009 г., повысившись по сравнению с 5,2% в конце 2008 г. На агрегированной основе капитализация сектора по официальным данным стала отрицательной в мае 2009 г., когда были признаны проблемы у двух крупных банков, допустивших неплатежи (БТА Банка и Альянс Банка, оба имеют рейтинг "RD" (ограниченный дефолт)). Однако, без учета этих банков, допустивших неплатежи, уровень проблемных кредитов на конец октября составлял 12,5%, а капитализация имела положительное значение (11%). Пока еще слишком рано говорить с уверенностью, что качество активов казахстанских банков стабилизировалось, однако Fitch отмечает, что у банков сохраняется существенная способность абсорбировать убытки, хотя существуют опасения относительно качества кредитов и капитала у некоторых более слабых финансовых организаций. Депозиты демонстрируют стабильность, несмотря на негативные события в 2009 г. После того как были проведены взносы нового капитала в размере 4 млрд. долл. в 2009 г. (4% ВВП за 2009 г.), по базовому сценарию Fitch дальнейшая государственная поддержка банковской системы капиталом вряд ли превысит уровень, выраженный небольшим однозначным числом от ВВП. С учетом сильного общего государственного баланса, такой уровень, вероятно, будет находиться в пределах, допустимых для текущих рейтингов.

Улучшение платежного баланса поддерживает казахстанский тенге на новом уровне привязки около 150 тенге к доллару США после февральской 25-процентной девальвации. Это сокращает риски для банковского сектора, где приблизительно 51% кредитов номинированы в иностранной валюте. Официальные резервы Казахстана увеличились до рекордного уровня в 23,3 млрд. долл. к концу ноября, повысившись на 17% с начала года по настоящее время. С учетом активов в Национальном фонде (нефтяные накопления), резервы составили 47,5 млрд. долл., или около 44% ВВП. Более высокие цены на нефть укрепляют счет текущих операций Казахстана: увеличение цены на нефть на 10 долл. добавляет около 3,7 млрд. долл. к годовому экспорту. Заимствования предприятий в государственной собственности и приток прямых иностранных инвестиций были значительными в 2009 г. и должны быть поддержаны в 2010 г. крупными инвестициями, ожидаемыми из Китая. Прогнозы Fitch учитывают выпуск суверенных еврооблигаций на сумму 1 млрд. долл. в 2010 г. Высокое отношение общего внешнего долга к ВВП у Казахстана в 100% (прогноз на конец 2009 г.) неблагоприятно смотрится на фоне медианного уровня для стран с рейтингами категории "BBB" в 46%. Текущая реструктуризация внешнего долга банков, допустивших неплатежи, может отнять 10% ВВП от этого коэффициента, однако Fitch будет ждать завершения переговоров (ожидаемого к 23 марта 2010 г.), прежде чем корректировать свои цифры.

Суверенный баланс остается сильным. Fitch прогнозирует совокупный государственный долг в 13% ВВП на конец 2009 г., и ожидается, что государство останется нетто-кредитором до конца 2011 г. В то же время увеличение расходов и снижение налогов в ненефтяной части экономики увеличило зависимость от нефтяных поступлений, что может начать оказывать давление на рейтинги в более долгосрочной перспективе.

Дальнейшие свидетельства стабилизации в банковской системе и восстановление более широкой экономики в сочетании с консолидацией внешних финансов будут поддерживать рейтинги. И, напротив, более плохой, чем ожидалось, результат в банковской системе, в особенности, если это будет сопровождаться снижением доверия вкладчиков в стране или возобновлением негативного давления на тенге и резервы, может вновь оказать давление на рейтинги в сторону понижения.