При такой цене валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у большинства золотодобывающих компаний, рейтингуемых Fitch, вероятно, останется в рамках ориентиров для их текущих рейтингов вплоть до 2018 г. В то же время у некоторых компаний сектора такое сокращение расходов отчасти было вызвано снижением курсов местных валют к доллару, и резкое последующее повышение, в частности, российского рубля, представляет собой риск для ряда предприятий.

За последние пару недель цена на золото достигла пятилетнего минимума, поэтому гибкость, которая есть у компаний, чтобы справиться с сохранением слабых цен, играет решающую роль. Сюда входит возможность компаний сокращать производственные издержки и гибкость в плане пересмотра капвложений или откладывания проектов. Многие из них достигли хорошего прогресса с сокращением издержек с начала резкого падения цен на золото в первой половине 2013 г.

Российские золотодобывающие предприятия продемонстрировали одни из самых существенных улучшений в плане издержек. Так, крупнейшая российская компания сектора Polyus Gold («BBB-»/прогноз «Негативный») достигла сокращение совокупных денежных расходов в 2014 г. на 17% до $585/унц. У компании Nordgold («BB-»/прогноз «Стабильный»), у которой на деятельность в России приходится треть добычи, этот показатель снизился на 20% в 2014 г. до $675/унц.

Североамериканские компании Goldcorp («BBB»/прогноз «Стабильный»), Kinross Gold («BBB-»/прогноз «Стабильный») и Yamana Gold («BBB-»/прогноз «Стабильный») также воспользовались преимуществом за счет девальвации валют в странах, где они ведут добычу. Однако это влияние было частично нивелировано более высокими ценами на сырье и материалы в некоторых странах. Крупнейшая компания по добыче драгоценных металлов в Перу, Compania de Minas Buenaventura («BBB»/прогноз «Стабильный»), имеет низкие производственные затраты (в первом квартиле на кривой затрат). Эти показатели улучшились после мер по повышению эффективности и по снижению операционных расходов в сочетании с продажей подразделений с более высокими издержками. Совокупные денежные расходы у этой компании в 2014 г. находились на уровне $575/унц.

Что касается гибкости капвложений, среди североамериканских горнодобывающих компаний только компания Yamana планирует крупные вложения в расширение, так как на конец 2015 г. намечено начало строительства по низкозатратному проекту Cerro Moro. Goldcorp недавно завершила некоторые из своих текущих проектов расширения (и компания близка к завершению почти всех таких проектов), поэтому она будет получать преимущества от роста добычи в ближайшее время, в то время как Kinross сократила расходы на расширение в свете неблагоприятной рыночной конъюнктуры, чтобы сохранить денежные средства для укрепления баланса. У компании Polyus Gold есть запас гибкости для сохранения сильных уровней добычи в среднесрочной перспективе за счет улучшений на месторождениях, в то время как реализация Наталкинского проекта задерживается.