Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) – Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») трех частных банков Узбекистана: АИКБ Ипак Йули и ЧАБ Трастбанк на уровне «B» и АКБ Универсал банк на уровне «B-». Прогноз по РДЭ - «Стабильный».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Долгосрочные РДЭ рассматриваемых банков основаны на их самостоятельной кредитоспособности, которая отражена в их рейтингах устойчивости. Подтверждение рейтингов и «Стабильный» прогноз по рейтингам отражают мнение Fitch, что рассматриваемые банки справятся с давлением, обусловленным пандемией и связанным с этим ухудшением качества активов, с учетом хорошего уровня прибыльности до отчислений под обесценение и приемлемого запаса капитала. Универсал банк имеет рейтинг устойчивости на одну ступень ниже, что отражает более низкую прибыльность, некоторые недостатки в плане корпоративного управления (потенциально высокий объем кредитования связанных сторон) и стандартов выдачи кредитов.

Показатели обесцененных кредитов (3 стадии) почти не изменились у всех трех банков за 9 мес. 2020 г. В то же время по 40%-50% кредитов были предоставлены кредитные каникулы (режим, рекомендованный правительством с целью поддержать заемщиков в период пандемии) во 2 кв. 2020 г. - 3 кв. 2020 г. Банки продолжали начислять проценты по кредитам в течение кредитных каникул, прибавляя их к основной сумме долга по кредитам, что привело к увеличению начисленного, но не полученного в денежной форме процентного дохода. Кредитные каникулы закончились 1 октября 2020 г., и, согласно информации от менеджмента всех трех банков, подавляющее большинство кредитов погашались по графику в 4 кв. 2020 г.

Согласно нашим ожиданиям, по некоторым из этих кредитов потребуется реструктуризация в 2021 г., что в сочетании с высоким уровнем долларизации (особенно у Ипак Йули) и высоким ростом кредитования в последние годы оказывает давление на качество активов банков.

Ипак Йули

Показатель обесцененных кредитов увеличился до 5,3% на конец 9 мес. 2020 г. с 5% на конец 2019 г., и покрытие обесцененных кредитов суммарными резервами было умеренным, на уровне 62%, с учетом ожиданий менеджмента, что твердое залоговое обеспечение подкрепляет возвратность средств по кредитам. Кредиты, по которым были предоставлены кредитные каникулы, составляли 49% от суммарных валовых кредитов на конец 3 кв. 2020 г., и этот показатель был особенно высоким, на уровне 94%, в розничном сегменте. Большинство кредитов вернулось к графику погашения в октябре, но, по ожиданиям менеджмента, до 10% этих кредитов потребуют реструктуризации или перейдут в категорию просроченных в 2021 г., что приведет к увеличению показателя обесцененных кредитов.

Начисленные, но не полученные в денежной форме проценты увеличились до 2,2% на конец 9 мес. 2020 г. с 1% на конец 2019 г. Давление на качество активов также может быть обусловлено высоким ростом кредитования (47% в 2019 г. и 25% за 9 мес. 2020 г.) и высоким уровнем долларизации кредитного портфеля в 44% на конец 9 мес. 2020 г.

Прибыльность до отчислений под обесценение у банка является сильной ввиду его сфокусированности на кредитовании предприятий малого и среднего бизнеса и розничном кредитовании, а также за счет хорошей операционной эффективности, на что указывает отношение затрат к доходам на уровне 41% за 9 мес. 2020 г. Отношение прибыли до отчислений под обесценение к средним валовым кредитам в годовом выражении составляло 9,5% за 9 мес. 2020 г., что обеспечивало приемлемую способность абсорбировать потенциальное увеличение отчислений под обесценение кредитов без существенного давления на капитал. Доходность на капитал в годовом выражении находилась на хорошем уровне в 24% за 9 мес. 2020 г.

Капитализация у Ипак Йули улучшилась после того, как Triodis и KfW приобрели миноритарные доли в банке за 25 млн. долл. в августе 2020 г. По нашим оценкам, отношение основного капитала по методологии Fitch к регулятивным взвешенным по риску активам находилось на хорошем уровне в 18% на конец 3 кв. 2020 г., в то время как регулятивный показатель капитала 1 уровня был на уровне 14%, приемлемо выше минимального требования в 10%.

Фондирование от международных финансовых институтов и иностранных банков (включая фондирование, структурированное через министерство финансов) составляло высокие 50% от фондирования банка на конец 9 мес. 2020 г. Такое фондирование было привлечено для конкретных проектов в рамках программ развития малого и среднего бизнеса. Большинство внешних заимствований являются долгосрочными, при этом сроки по около 0,8 трлн. сумов (эквивалент 83 млн. долл.) наступают через два года по состоянию на конец 9 мес. 2020 г. Запас ликвидных активов (денежные средства, суверенные облигации и размещения в банках) составлял 1,2 трлн. сумов на ту же дату, покрывая 1,5x внешних погашений в следующие 24 месяца.

Трастбанк

Кредиты, по которым были предоставлены кредитные каникулы, составляли 43% от валовых кредитов на конец 3 кв. 2020 г., но лишь 1% этих кредитов перешел в категорию просроченных в октябре. Показатель обесцененных кредитов находился на низком уровне в 1,4% на конец 1 пол. 2020 г., оставшись неизменным с конца 2019 г. В то же время кредиты 2 стадии составляли еще 13% на ту же дату (повышение относительно 3% на конец 2019 г.). По нашим ожиданиям, переход кредитов 2 стадии в категорию обесцененных окажет давление на показатели качества активов Трастбанка в 2021 г.

В качестве позитивного момента, следует отметить, что риски по качеству активов умеренно сглаживаются уровнем долларизации кредитов ниже рыночного (11% на конец 10 мес. 2020 г. по сравнению со средним уровнем по сектору в 49%), невысокой концентрацией кредитов и краткосрочным характером кредитного портфеля, поскольку банк фокусируется в основном на кредитовании оборотного капитала торговых компаний. Кроме того, чистые кредиты составляли лишь 50% от суммарных активов, в то время как активы, не относящиеся к кредитам, включали в основном более низкорисковые ликвидные активы.

По нашему мнению, Трастбанк будет иметь возможность комфортно абсорбировать потенциальное увеличение отчислений под обесценение кредитов без давления на показатели капитала за счет высокой прибыльности до отчислений под обесценение (11% от средних валовых кредитов в 1 пол. 2020 г., в годовом выражении). Прибыльность Трастбанка подкрепляется хорошей чистой процентной маржой, которая улучшилась до 17% за 6 мес. 2020 г. (2019 г.: 14%) за счет фокуса банка на более высокодоходных необеспеченных розничных кредитах в последние годы и фондирования от связанных сторон под низкую процентную ставку. Операционная эффективность также является хорошей: отношение затрат к доходам составляло менее 40% в 2018 г. - 1 пол. 2020 г.

Благодаря сильному генерированию капитала за счет прибыли и структуре активов с более низким уровнем риска капитализация банка является адекватной с учетом рисков по качеству активов. Отношение основного капитала по методологии Fitch к регулятивным взвешенным по риску активам составляло 22% на конец 3 кв. 2020 г., регулятивные показатели капитала 1 уровня и общего капитала составляли, соответственно, 14% и 19% на конец 10 мес. 2020 г., что приемлемо выше минимальных регулятивных требований, соответственно в 10% и 13%. По нашим оценкам, банк будет иметь возможность сформировать дополнительные отчисления под обесценение кредитов в 8% прежде, чем показатели капитала опустятся до уровня минимальных регулятивных требований.

Основным источником фондирования для банка являются стабильные текущие счета связанных сторон (55% от суммарных обязательств на конец 1 пол. 2020 г.) и прочие клиентские депозиты (еще 38%). Долг, привлеченный на финансовых рынках, является низким, а запас ликвидных активов - адекватным, покрывая почти 50% клиентских счетов на конец 1 пол. 2020 г.

Универсал банк

Показатель обесцененных кредитов согласно отчетности, находился на низком уровне в 1,4% на конец 1 пол. 2020 г., в то время как кредиты, по которым были предоставлены кредитные каникулы, составляли 44% от всех кредитов на конец 3 кв. 2020 г. Согласно информации, полученной от менеджмента, лишь 1% от кредитов, по которым были предоставлены кредитные каникулы, перешел в категорию просроченных в октябре. Мы полагаем, что кредиты 2 стадии могут увеличиться до 15 %-20% к концу 2020 г. с низких 3% на конец 2019 г. Потенциальное давление также может быть обусловлено долгосрочным характером кредитного портфеля Универсал банка, поскольку в отношении значительной части кредитов банка все еще действует льготный период и некоторые из них могут стать обесцененными по мере прохождения кредитным портфелем проверки временем. Уровень долларизации кредитного портфеля был умеренным и составлял 24% на конец 10 мес. 2020 г.

Мы полагаем, что банк сможет справиться с умеренным увеличением стоимости риска за счет приемлемого запаса, прибыли до отчислений под обесценение (7,6% от средних валовых кредитов за 10 мес. 2020 г., в годовом выражении). Высокие процентные ставки по розничным кредитам подкрепляют чистую процентную маржу на адекватном уровне в 9%. Вместе с тем, несмотря на улучшение операционной эффективности, отношение затрат к доходам все еще выше, чем у сопоставимых финансовых организаций (52% за 10 мес. 2020 г.). Отчисления под обесценение кредитов находились на низком уровне за 10 мес. 2020 г. (около 1 % от средних валовых кредитов, в годовом выражении), но мы ожидаем существенного увеличения в 2021 г. по мере ухудшения качества активов.

Рост кредитования существенно превышал генерирование капитала за счет прибыли в последние годы, что обусловило слабую капитализацию: регулятивные показатели капитала 1 уровня и общего капитала были на уровне 10,4% и 13,3% на конец 10 мес. 2020 г., лишь немногим выше регулятивных минимальных требований. Акционеры банка планируют предоставить новый взнос капитала в 1 кв. 2021 г., что, по оценкам Fitch, должно улучшить показатели капитала на 200 б.п. - 300 б.п.

Основным источником фондирования Универсал банка являются краткосрочные депозиты, чувствительные к процентным ставкам (76% от обязательств на конец 10 мес. 2020 г.), что обусловливает высокую стоимость фондирования (около 10% за 10 мес. 2020 г.). Банк не имеет зарубежного долга, и краткосрочные погашения долга, привлеченного на финансовых рынках, являются низкими. Ликвидные активы составляли 14% от суммарных активов на конец 10 мес. 2020 г. и, за вычетом планируемых погашений долга в следующие 12 месяцев, покрывали невысокие 11% депозитов.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов:

Повышение рейтингов устойчивости трех рассматриваемых банков потребовало бы стабилизации и улучшения операционной среды и снижения рисков обесценения активов.

В отношении Трастбанка, помимо указанных условий это также потребовало бы более продолжительной истории устойчивого качества активов и сильной прибыльности, достаточной для того, чтобы отношение основного капитала по методологии Fitch к регулятивным взвешенным по риску активам поддерживалось на уровне около 20%.

 Рейтинг устойчивости Ипак Йули может быть повышен, если показатель обесцененных кредитов снизится и будет менее 5% в течение нескольких отчетных периодов подряд, при условии отсутствия негативных рисков со стороны кредитов 2 стадии.

В случае Универсал банка, рейтинг устойчивости которого на одну ступень ниже, позитивное рейтинговое действие потребовало бы существенного улучшения стандартов выдачи кредитов и контроля за рисками (что обусловило бы улучшение качества активов), более умеренного роста кредитования и устойчивого улучшения показателя основного капитала по методологии Fitch до свыше 15%.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов:

Рейтинги устойчивости рассматриваемых банков и, как следствие, их РДЭ могут быть понижены в случае заметного увеличения незарезервированных высокорисковых активов, что сказалось бы на прибыльности и оказало бы потенциальное давление на капитал, если это не будет компенсировано новыми взносами капитала. Увеличение давления со стороны операционной среды также может привести к негативному рейтинговому действию.

Рейтинги банка Ипак Йули и Трастбанка могут быть понижены, если обесцененные кредиты превысят 10% от валовых кредитов в сочетании с ослаблением прибыльности до отчислений под обесценение до менее 5% от средних валовых кредитов.

Понижение рейтингов Трастбанка также может быть обусловлено ослаблением деловых связей между банком и Узбекской республиканской товарно-сырьевой биржей, что привело бы к снижению стабильности фондирования от последнего и потенциального увеличения стоимости фондирования.

Негативное давление на рейтинг устойчивости Ипак Йули может также возникнуть, если запас ликвидности опустится ниже объема погашений внешнего фондирования, предстоящих в следующие 12 месяцев, при ослаблении качества валютного кредитования, которое не будет генерировать достаточные денежные потоки для обслуживания внешнего долга.

Рейтинг устойчивости Универсал банка может быть понижен, если недостатки в плане корпоративного управления обусловят заметное ухудшение финансовых показателей банка и если банк станет убыточным до отчислений под обесценение.

БЛАГОПРИЯТНЫЙ/НЕБЛАГОПРИЯТНЫЙ РЕЙТИНГОВЫЙ СЦЕНАРИЙ 

Кредитные рейтинги по международной шкале для эмитентов в секторе финансовых организаций и эмитентов облигаций с покрытием имеют благоприятный рейтинговый сценарий (определяемый как 99-й процентиль изменений рейтингов в положительном направлении), предполагающий повышение рейтингов на три ступени в течение трехлетнего рейтингового горизонта, и неблагоприятный рейтинговый сценарий (определяемый как 99-й процентиль изменений рейтингов в отрицательном направлении), предполагающий понижение рейтингов на четыре ступени в течение трех лет. Полный диапазон кредитных рейтингов для благоприятного и неблагоприятного сценариев для всех рейтинговых категорий находится в пределах от «AAA» до «D». Кредитные рейтинги в рамках благоприятного и неблагоприятного сценариев основаны на исторических показателях.