S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Ташкентской области на уровне «ВВ-»
11/11/2019 15:17
S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Ташкентской области на уровне «ВВ-»
11/11/2019 15:17
Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) -- S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Ташкентской области на уровне «ВВ-». Прогноз — «Стабильный».
«Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания того, что область будет поддерживать сильные финансовые показатели, соблюдая запрет на дефицит, установленный центральным правительством. Мы также полагаем, что в среднесрочной перспективе регион будет поддерживать низкую долговую нагрузку. Область может привлечь небольшой объем коммерческих заимствований, если это будет разрешено национальным законодательством, однако мы полагаем, что это не приведет к значительному накоплению рыночного долга», - отмечает агентство.
«Мы можем понизить рейтинг Ташкентской области в случае понижения суверенных рейтингов Республики Узбекистан. Кроме того, мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если будем отмечать более быстрое накопление долга, чем запланировано администрацией региона», - говорится в сообщении S&P Global Ratings.
Агентство может предпринять позитивное рейтинговое действие, если институциональная система общественных финансов, к которой относится Ташкентская область, станет более предсказуемой и обеспечивающей поддержку. Повышение рейтинга региона также будет зависеть от аналогичного рейтингового действия в отношении Республики Узбекистан.
«Рейтинг Ташкентской области отражает наше мнение о том, что быстрый рост экономики и сильные финансовые показатели позволяют региону поддерживать достаточные показатели ликвидности без привлечения коммерческих заимствований. В то же время институциональная система региональных и местных органов власти (РМОВ) в Узбекистане, которую мы считаем неустойчивой и характеризующейся низкой предсказуемостью, а также низкий уровень благосостояния по-прежнему ограничивают кредитоспособность региона», - подчеркивает S&P Global Ratings.
«Мы отмечаем неустойчивый характер системы региональных (муниципальных) финансов Узбекистана. Высоко централизованный процесс принятия решений оказывает значительное негативное влияние на финансовые показатели области. Центральное правительство ежегодно устанавливает ставки распределения налогов, трансферты и расходные полномочия отдельно для каждого региона, что ограничивает надежность их среднесрочного финансового планирования», - отмечает агентство.
«В то же время центральное правительство сохраняет высокий уровень контроля над деятельностью РМОВ, требуя поддержания регионами сбалансированного бюджета и ограничивая их коммерческие заимствования. Мы отмечаем, что в связи с продолжающимися институциональными реформами возможны некоторые дополнительные изменения регуляторных ограничений», - говорится в сообщении S&P Global Ratings.
S&P Global Ratings считает, что качество управления финансами также оказывает сдерживающее влияние на кредитоспособность Ташкентской области. Кроме того, агентство принимает во внимание лишь начальный этап развития среднесрочного планирования, значительные расхождения между прогнозными и фактическими финансовыми показателями и недостаточно формализованную практику управления долгом и ликвидностью. «Вместе с тем мы отмечаем, что в рамках централизованной системы региональных (муниципальных) финансов область может корректировать свои бюджетные обязательства в случае недостаточных доходов», - отмечается в сообщении.
«Мы ожидаем, что ВРП Ташкентской области продолжит быстро увеличиваться, отражая рост ВВП Узбекистана и составляя в среднем 5,3% в год в 2019-2021 гг., что будет поддерживаться ростом в промышленном секторе, сельском хозяйстве и секторе предоставления услуг. В то же время мы оцениваем экономику Ташкентской области как слабую в международном контексте — главным образом вследствие низкого уровня благосостояния и концентрации экономики на металлургической и горнодобывающей отраслях. В Ташкентской области проживает 9% населения страны, ее вклад в ВВП Узбекистана также составляет 9%. Население области — преимущественно молодые люди: 90% жителей находятся в трудоспособном возрасте или еще не достигли его. Это может привести к росту рынка труда, в то же время представляя собой проблему с точки зрения занятости населения в долгосрочной перспективе», - отмечается в сообщении.
«Мы ожидаем, что в ближайшие три года Ташкентская область продолжит исполнять бюджет с профицитом в соответствии с национальным законодательством. По нашим прогнозам, источники доходов будут волатильными, принимая во внимание неоднократный пересмотр налоговых ставок правительством в прошлом. Мы также прогнозируем некоторое увеличение капитальных расходов в ближайшие несколько лет, учитывая намерения центрального правительства ускорить темпы развития инфраструктуры. Финансирование капитальных расходов будет осуществляться главным образом из бюджета центрального правительства, однако мы ожидаем, что область тоже будет участвовать в этом процессе», - отмечает агентство.
«Мы полагаем, что инфраструктура Ташкентской области недостаточно развита и это по-прежнему ограничивает экономическое развитие региона. Тем не менее накопившееся недофинансирование вряд ли приведет к значительной аккумуляции долга, поскольку национальное законодательство в настоящее время запрещает РМОВ привлекать заимствования на коммерческой основе. В то же время, насколько мы понимаем, в долгосрочной перспективе Ташкентская область может прибегнуть к заимствованиям на рынках капитала — с согласия президента и после обсуждения поправок в национальное законодательство», - отмечает агентство.
«В настоящее время долговая нагрузка области невелика и включает в себя только кредит Фонда реконструкции и развития Республики Узбекистан в размере 50 млн долл. Ташкентская область обслуживает свои долговые обязательства с помощью недавно созданного Фонда благоустройства и повышения благополучия Ташкентской области. Указанный кредит был предоставлен области в 2018 г. для финансирования развития инфраструктуры, и мы ожидаем, что она будет погашать его за счет собственных средств. Принимая во внимание тот факт, что долг области номинирован в долларах США, мы отмечаем, что Ташкентская область может быть подвержена рискам, связанным с волатильностью валютного курса. Область не владеет долями в капитале региональных предприятий. Мы также не отмечаем случаев предоставления субсидий, вливаний капитала или экстренной поддержки компаниям, ведущим деятельность в регионе. Финансовые показатели округов и муниципалитетов области оцениваются нами как довольно высокие, что обусловлено поддержкой центрального правительства», - отмечает S&P Global Ratings.
«Мы предполагаем, что показатели ликвидности Ташкентской области останутся высокими и будут превышать годовые расходы на обслуживание и погашение долга в ближайшие 12 месяцев. В то же время мы считаем, что коэффициент покрытия расходов на обслуживание и погашение долговых обязательств может резко снизиться в случае привлечения областью дополнительного долга. Мы позитивно оцениваем тот факт, что Ташкентская область имеет право привлекать беспроцентные краткосрочные бюджетные кредиты для финансирования дефицитов ликвидности. Вместе с тем мы полагаем, что доступ области к внешним источникам финансирования ограничен вследствие недостаточно развитого внутреннего рынка капитала и существующих ограничений в отношении коммерческих заимствований», - заключает агентство.
28/03/2024Подробнее
$ 1 | 12570.00 | +0.024% |
1 | 13698.79 | -0.378% |
₽ 1 | 136.91 | -0.270% |