Ташкентская область стала первым регионом в Узбекистане и Центральной Азии, получившим кредитный рейтинг
16/05/2019 15:00
Ташкентская область стала первым регионом в Узбекистане и Центральной Азии, получившим кредитный рейтинг
16/05/2019 15:00
Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) -- Международное рейтинговое агентство S&P Global 15 мая присвоило Ташкентской области долгосрочный кредитный рейтинг «BB-», прогноз «стабильный». Тем самым Ташкентская область стала первым регионом в Узбекистане и Центральной Азии, получившим кредитный рейтинг.
Присвоенный рейтинг области соответствует рейтингу Республики Узбекистан. В своём пресс релизе S&P отмечает низкий уровень долга области, стабильное финансовое состояние, а также ожидает, что Ташкентская область продолжит исполнять бюджет с профицитом в ближайшие три года. Более того, по мнению аналитиков, показатели ликвидности Ташкентской области останутся высокими.
«Газпромбанк» (Акционерное общество) выступил рейтинговым консультантом Ташкентской области.
«Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания того, что область будет поддерживать сильные финансовые показатели, соблюдая бюджетные ограничения. Мы также полагаем, что в среднесрочной перспективе область будет поддерживать долговую нагрузку на низком уровне, но может привлечь небольшой объем коммерческих заимствований в долгосрочной перспективе, если это будет разрешено национальным законодательством», - отмечает агентство.
«Мы можем понизить рейтинг Ташкентской области в случае понижения суверенных рейтингов Республики Узбекистан. Кроме того, мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если будем отмечать признаки быстрого накопления долга на фоне слабой практики управления долгом», - подчеркивает S&P Global.
Агентство может предпринять позитивное рейтинговое действие в случае аналогичного действия в отношении Республики Узбекистан и если S&P Global придет к выводу о том, что институциональная система общественных финансов, к которой относится Ташкентская область, стала более предсказуемой и обеспечивающей поддержку.
«Рейтинг Ташкентской области отражает наши ожидания того, что регион по-прежнему будет демонстрировать сбалансированный бюджет в соответствии с национальным законодательством и не будет осуществлять коммерческие займы в среднесрочной перспективе. Мы полагаем, что кредитоспособность области ограничена в связи с очень неустойчивой и централизованной институциональной системой региональных и местных органов власти (РМОВ) в Узбекистане, что обусловливает ограниченную финансовую гибкость. Низкий уровень благосостояния региона также является ограничивающим фактором», - отмечает S&P Global.
Неустойчивая институциональная система, ограниченная финансовая гибкость и низкий уровень благосостояния — основные факторы, негативно влияющие на кредитное качество Ташкентской области, говорится в сообщении S&P Global.
«Мы отмечаем очень неустойчивой характер системы региональных (муниципальных) финансов Узбекистана. Кроме того, значительное негативное влияние на финансовую гибкость и финансовые показатели области оказывает высоко централизованный процесс принятия решений. Центральное правительство ежегодно устанавливает ставки распределения налогов, трансферты и расходные полномочия отдельно для каждого региона, что ограничивает надежность их среднесрочного финансового планирования», - отмечает агентство S&P Global.
«Кроме того, значительные инвестиционные потребности и высокая доля социальных расходов также ограничивают гибкость региона в области расходов. В то же время центральное правительство сохраняет высокий уровень контроля над деятельностью РМОВ, требуя поддержания регионами сбалансированного бюджета и ограничивая их коммерческие заимствования. Мы отмечаем, что в связи с продолжающимися институциональными реформами возможны некоторые дополнительные изменения в системе распределения доходов и расходных полномочий на уровне РМОВ», - отмечает S&P Global.
«Мы считаем, что качество управления финансами также оказывает сдерживающее влияние на кредитоспособность Ташкентской области. Среднесрочное планирование находится лишь на начальном этапе развития. Мы также наблюдаем значительные расхождения между прогнозными и фактическими финансовыми показателями и недостаточно формализованную практику управления долгом и ликвидностью. Вместе с тем мы отмечаем, что в рамках централизованной системы региональных (муниципальных) финансов область может корректировать свои бюджетные обязательства в случае недостаточных доходов», - подчеркивает S&P Global.
«Мы оцениваем экономику Ташкентской области как слабую в международном контексте — главным образом вследствие низкого уровня благосостояния и концентрации экономики на металлургической и горнодобывающей отраслях. В Ташкентской области проживает 9% населения страны, ее вклад в ВВП Узбекистана также составляет 9%. Население области молодое: 90% жителей находятся в трудоспособном возрасте или еще не достигли его. Это может привести к росту рынка труда, в то же время представляя собой проблему с точки зрения занятости населения в долгосрочной перспективе. Мы ожидаем, что рост ВРП Ташкентской области будет соответствовать росту ВВП Узбекистана, составляя в среднем 5,3% в год в 2019-2021 гг., что будет поддерживаться ростом в промышленном секторе, сельском хозяйстве и секторе предоставления услуг», - отмечает агентство.
Финансовые показатели, по всей вероятности, останутся сильными, а уровень долга останется неизменным или незначительно увеличится
«Мы ожидаем, что в ближайшие три года Ташкентская область продолжит исполнять бюджет с профицитом в соответствии с национальным законодательством. По нашим оценкам, источники доходов будут волатильными, учитывая пересмотр налоговых ставок и долей распределения правительством на протяжении ряда лет. Мы также прогнозируем некоторое увеличение капитальных расходов в ближайшие несколько лет, учитывая намерения центрального правительства ускорить темпы развития инфраструктуры. Финансирование капитальных расходов будет осуществляться главным образом из бюджета центрального правительства, однако мы ожидаем, что область тоже будет участвовать в этом процессе», - отмечается в сообщении S&P Global.
«Вместе с тем мы отмечаем, что инфраструктура Ташкентской области недостаточно развита и по-прежнему ограничивает экономическое развитие и финансовую гибкость. Тем не менее накопившееся недофинансирование вряд ли приведет к значительной аккумуляции долга, поскольку национальное законодательство в настоящее время запрещает РМОВ привлекать заимствования на коммерческой основе. В то же время в долгосрочной перспективе Ташкентская область может прибегнуть к заимствованиям на рынках капитала — с согласия президента и после обсуждения поправок в национальное законодательство», - подчеркивает агентство.
В настоящее время долговая нагрузка области оценивается нами как умеренная и включает в себя кредит Фонда реконструкции и развития Республики Узбекистан в размере 50 млн долл. (что составляет немногим более 70% текущих доходов бюджета области). Ташкентская область обслуживает свои долговые обязательства с помощью недавно созданного Фонда благоустройства и развития. В 2018 г. область получила кредит для финансирования капитального развития, и мы ожидаем, что она будет погашать его за счет собственных средств. Принимая во внимание тот факт, что долг области номинирован в долларах США, S&P Global отмечает, что долговая нагрузка Ташкентской области может быть подвержена рискам, связанным с волатильностью валютного курса.
«Мы оцениваем объем условных обязательств Ташкентской области как невысокий. Область не владеет долями в капитале региональных предприятий. Мы также не отмечаем случаев предоставления субсидий, капитальных вливаний или экстренной поддержки компаниям, ведущим деятельность в регионе. Финансовые показатели округов и муниципалитетов области характеризуются как довольно высокие благодаря поддержке со стороны центрального правительства. Мы не ожидаем, что Ташкентская область будет оказывать финансовую помощь компаниям или местным органам власти, однако не исключаем вероятности того, что в случае необходимости такая помощь будет оказана», - отмечает S&P Global.
Агентство предполагает, что показатели ликвидности Ташкентской области останутся высокими и будут превышать годовые расходы на обслуживание долга в ближайшие 12 месяцев. В то же время мы считаем, что коэффициент покрытия расходов на обслуживание и погашение долговых обязательств может резко снизиться в случае привлечения областью дополнительного объема долга.
«Мы позитивно оцениваем тот факт, что Ташкентская область имеет право привлекать беспроцентные краткосрочные бюджетные кредиты для финансирования дефицита ликвидности. Вместе с тем мы полагаем, что доступ области к внешним источникам финансирования ограничен ввиду слабости рынков капитала и банковского сектора Узбекистана (см. статью «Оценка отраслевых и страновых рисков банковского сектора: Республика Узбекистан», опубликованную 14 марта 2019 г.)», - отмечает агентство.
27/04/2024Подробнее
27/04/2024Подробнее
27/04/2024Подробнее
$ 1 | 12697.00 | 0.000% |
1 | 13547.70 | 0.000% |
₽ 1 | 135.05 | 0.000% |